
牛市里,大家都在盯着那些冲天的高价股,但一位手握超过16亿市值的牛散,却用20年的时间,在另一条无人关注的小路上,累计盈利超过了6亿元。 她叫张素芬。 她的策略,和市场上绝大多数人“反着来”:不追热点,不碰高价,专挑那些股价长期趴在3元、4元,甚至2元多的“便宜货”下手。
更关键的是,她淘来的这些“便宜货”里,超过六成都有一个共同的“硬后台”——国资委。 当别人在热门赛道里追涨杀跌、心惊肉跳时,她靠着“低价+国资”这个看似简单的组合拳,在市场的角落默默构建自己的财富堡垒。 这套逆向策略的核心究竟是什么? 那些看似“死气沉沉”的低价股,又藏着怎样的爆发密码?
在A股市场,张素芬的投资风格被很多人视为“另类”。 当人工智能、新能源等赛道被资金炒得火热时,她的持仓列表里几乎找不到这些身影。 她的目光始终聚焦在那些成交并不活跃、股价长期横盘,甚至被不少投资者遗忘的冷门股上。 张素芬的投资哲学起点是逆向思维,她认为,人多的地方往往风险积聚,而真正的机会常诞生于市场的视线盲区。
这种逆向,并非单纯为了不同而不同。 她为自己设定了一个明确的筛选框架,其中两个关键指标构成了她投资的“双重安全垫”。 第一个指标是股价。 张素芬长期重仓的股票,股价大多集中在6元以下,其中不乏3元、4元的品种。 在她看来,足够低的价格本身就提供了极高的安全边际,即便市场出现系统性下跌,这些股票的下跌空间也相对有限。
第二个,也是更重要的指标,是公司的实控人背景。 在张素芬的公开持仓中,实控人为国务院国资委或地方国资委的公司占据了绝对多数。 这个选择背后有深刻的逻辑。
国资背景的企业,首先在规范运作和财务真实性上相对更有保障,极大地规避了财务造假、大股东违规占用资金等“黑天鹅”风险。 其次,这类企业往往是地方经济的支柱或关键行业的重要参与者,更容易获得政策支持和资源倾斜,在行业低谷时具备更强的抗风险能力和托底预期。
但张素芬看中的是它的实控人——中国节能环保集团,这是一家中央企业。 在“双碳”目标成为国家战略的背景下,风电作为清洁能源的主力军,其发展获得了明确的政策支持。
作为央企旗下的专业化公司,节能风电在项目获取、资金成本等方面拥有民营企业难以比拟的优势。 它的低价,在张素芬眼中,反映的是市场对传统电力行业的偏见,而非公司真实的长期价值。
另一个典型案例是陕国投A。 这家公司的股价也在3.6元左右震荡。 信托行业近年来经历了严格的监管整顿和转型阵痛,许多信托公司股价低迷。 陕国投A是陕西省唯一一家上市的信托公司,实控人是陕西省国资委。 在金融牌照稀缺的背景下,它的上市地位和区域龙头身份本身就是一道护城河。
尽管行业整体承压,但作为地方国资重要的金融平台,它在服务地方经济发展、参与重大项目融资方面扮演着关键角色。 张素芬的布局,正是基于对金融行业周期性和国资平台韧性的判断。
除了节能风电和陕国投A,张素芬的持仓名单里还有一批具有类似特征的股票。 上海建工,股价低于3元,是长三角地区的建筑工程龙头,实控人是上海市国资委。 在基建投资作为经济稳定器发挥作用的时期,这类区域建设主力军订单饱满。
青松建化,股价在4元左右,是新疆南疆地区最大的水泥生产企业,实控人是新疆生产建设兵团。 在西部大开发战略持续推进的背景下,区域性建材龙头直接受益于本地的固定资产投资。
她的持仓中还有菲达环保,一家主营大气污染治理的环保企业,股价在5元附近,实控人是浙江省国资委。 随着国家对生态环境的重视程度不断提高,环保企业的业务需求具备长期性。
新兴铸管,全球球墨铸铁管领域的领先企业,股价在6元附近,实控人是国务院国资委。 其产品广泛用于水利、市政等基础建设,行业地位稳固,且受到了社保基金等长期机构的关注。
张素芬的投资操作,极具耐心。 她通常不会在股价启动拉升时才追高买入,而是在股票长期横盘、成交量萎缩的阶段就开始分批建仓。
这种“埋伏”式的买入,往往意味着买入后股价可能继续长期不动,甚至小幅阴跌。 例如,她对航天动力的投资就是一个典型。 她在该股低位区域持续买入,持有时间长达近三年,期间股价大部分时间处于震荡状态,直到后来因题材催化股价创下近八年新高。
她的耐心不仅体现在买入后的持有阶段,也体现在持仓管理上。 面对股价波动,张素芬会进行高抛低吸的波段操作,以此不断摊低自己的持股成本。
她不会因为股价短期上涨20%或30%就全部清仓,而是在保留底仓的前提下,用部分仓位做价差,确保自己始终留在“牌桌”上,同时降低持仓风险。 这种操作方式对投资者的纪律性和盘感要求极高。
在仓位控制上,张素芬遵循严格分散的原则。 尽管她重仓低价国资股,但绝不会将资金押注在一两只股票上。 她的公开持仓通常分散在十多只不同的股票中,单一个股的仓位占其总资金的比例往往控制在5%以内。
这种分散有效地对冲了单一标的基本面恶化的风险。 例如,她曾经持有的ST广网出现大幅下跌,一度浮亏超过30%,但由于该股仓位不重,这次失败的投资并未对她的整体资产组合造成毁灭性打击。
张素芬的投资体系里,风险控制是贯穿始终的纪律。 国资背景是她筛选股票时首要的“避雷针”,这帮她规避了最致命的诚信风险。 而分散持仓和严格的仓位管理,则构成了应对市场波动和个股判断失误的第二道、第三道防线。 她明白,投资低价股看似安全,但同样可能踩中业绩持续下滑、最终边缘化的价值陷阱,因此必须用一套组合策略来保护自己。
对于市场上想要学习张素芬方法的普通投资者,需要理解其策略的精髓,而不是简单地照搬她的持仓名单。 首先,关注点应该是“价值”而非“价格”。 核心是寻找那些因为行业周期、市场偏见等原因被暂时低估,但公司本身具备稳定业务、核心竞争优势或独特资源,且具备明确改善预期的企业。 国资背景提供了一个重要的安全考察维度,但不是唯一标准。
其次,必须拥有相匹配的资金性质和耐心。 投资这类低价股,需要做好“陪伴”的准备。 股价的爆发可能需要等待一个行业政策、一份超预期的财报,或者一次资产重组,这个等待期可能是几个月,也可能是几年。
用短期需要动用的资金进行这类投资,很容易因为资金压力而在股价启动前被迫离场。
最后,绝对不能盲目重仓跟风。 牛散的投资成本、信息获取渠道和风险承受能力与普通散户完全不同。
张素芬可能在股价启动前很久就已低成本建仓,而散户看到公开信息后跟风买入,成本可能已高出许多。 简单抄作业,很可能买在阶段高点,然后忍受长期的盘整。 正确的做法是将她的思路作为一种参考,融入自己的分析体系,坚持用闲钱,进行分散配置,独立决策。
在A股这个充满噪音的市场里,张素芬用她长达二十年的实践,展示了一种基于耐心、纪律和深度研究的逆向投资路径。 她的持仓变动、她的选股逻辑,为观察市场提供了一个不同于主流视野的独特样本。
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